中国为什么持有美国国债？
我答这个问题，主要从历史角度来考虑，因为我的专业是国际关系史（虽然现在是经济学博士）。 我想从二战后美元与黄金脱钩开始说起。二战前美国的国际地位虽然重要，但并不独占，欧盟和日本都在战后成为世界最重要的经济势力。二战中美国大力出口武器，赚取了巨额利润，但是军火销售不能从根本上改变经济实力。
1944年布雷顿森林体系建立，美元与黄金挂钩，其他货币与美国 Dollar 挂钩；美元作为国际结算/信用基础；美元-黄金-美元，这就是所谓的美元本位制。当然，其他国家也发行本币，如英国英镑、法国法郎等；但这些国家发行的货币不是国际结算/信用基础。比如你到欧洲采购商品，如果德国工厂要求支付货款的币种是马克而不是美元，那么德国马克就具有了国际结算/信用的功能。所以，其他国家的币种能在国际上流通，最主要是靠本国经济实力做背书。
到了六七十年代，以美苏为代表的两极格局，加上马歇尔计划，美国经济实力再次起飞，美元国际地位随之水涨船高。当然，美国利用强势美元地位，大肆收割全世界财富，这为美元的国际储备货币地位奠定深厚的基础。 一九七三年布雷顿森林体系瓦解，美元与黄金脱钩，但美元的国际结算/信用基础地位依然延续了下来。二十世纪七八十年代拉美债务危机、日本地产泡沫、苏联解体、中亚战乱、阿富汗难民潮等等，让欧美元气大伤，国际经济秩序进入一个新的阶段。
中国的崛起，让国际力量重新洗牌，美国实力虽仍居榜首，但中国已能与美国分庭抗礼。尤其是一九九一年海湾战争以后，信息化战争的迅猛发展，使美军继续保持对任何国家都拥有绝对军事优势的自信。在此背景下，美元与石油挂钩，形成新的国际金本位制度。
中国作为新兴市场的重要一环，经济发展迅速，国际影响力与日俱增，自然美元国际地位也会水涨船高。随着一带一路和丝绸之路经济带的建设，人民币国际化进程加快。但作为一个大国，一个世界经济引擎，美元/欧元/日元等国际货币的储备地位却无人挑战。这其中既有历史惯性，也有现实因素。
首先，美元/欧元/日元的储备资产不仅包括本币，也包括他国货币以及外国资产，其中尤以美国国债最为重要。第二，美国经济的稳定性，美元资产的安全性。第三，各国储备的结构均衡性。一国如果储备货币太单一，万一将来形势急转直下，将非常被动。所以为了稳定储备结构，各国都会尽量争取美元/欧元/日元的储备资产。目前看除了增加中美双边贸易外，没有更好的办法。