联邦基金利率是什么？
美联储（FED）是美国的中央银行，负责制定货币政策并执行。它拥有在公开市场购买和卖出证券以及向商业银行提供贷款的权力，这些行动会影响货币供给量和利率。 联邦基金利率是由会员银行的隔夜贷款利率组成的；FOMC会定期调整这些利率，以实现其就业和通胀的目标。该利率被大多数市场参与者视为衡量美元融资成本的重要指标之一。 联邦基金利率被定义为加权平均有效利率 (WEVR) 的算术平均值。美联储从1954年开始跟踪该利率。由于缺乏有效的报告历史数据，最初使用基于观察值的线性插值方法来估计WEVR。自20世纪60年代末以来，每周五发布的美联储会议纪要中一直包含当前预期联邦基金目标利率的水平。
为了确定WEVR的最优权重，美联储使用了一个被称为卡尔曼滤波器的方法。通过这种算法计算出的利率，可以被视为根据历史统计数据加权后的最佳预测值。 当美联储试图通过买入或卖出债券来影响市场时，它使用的债券价格取决于债券期限。例如，如果美联储想降低利率，它首先需要评估短期利率情况如何。它购买较短期限债券，从而压低短期利率。一旦短期利率达到目标水平，美联储再购入中期债券，将中期利率推低至新的水平。最后，美联储选择抛售长期债券将长期利率维持在最终水平上。这一进程如图8-1所示。
虽然理论上来说，任何期限的债券都能用来达成上述目的，但实践中操作起来却存在一定困难。短期国债(OIS)市场流动性最高，是美联储首选的操作标的资产，而联邦基金利率与1个月期LIBOR有密切的正相关性。当美联储在公开市场上操作时，它主要影响联邦基金利率，进而影响1个月期LIBOR。